华安证券股份有限公司张志邦近期对平高电气进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，特高压及主网建设持续推进》，本报告对平高电气给出买入评级，当前股价为18.94元。

平高电气(600312)

主要观点：(6018

业绩77)

公司公布2024H1业绩，实现营收50.42亿元，YoY+4.50%；实现归母公司净利润5.34亿元，YoY+60.00%；实现扣非归母净利润5.32亿元，研究/公司YoY+60.41%。其中2024Q2实现营收29.98亿元，YoY+4.53%；实现归点评母净利润3.04亿元，YoY+66.02%；实现扣非归母净利润3.04亿元，YoY+70.06%。

特高压及主网建设持续推进，配网及网外市场前景广阔

①特高压及主网建设持续推进。2024年上半年高压板块实现收入30.3亿元，毛利率27.6%，同比提升4.7%，主要得益于百万伏以及750kV等高附加值产品的占比提升。随着陇东-山东等特高压直流项目750kV产品交付在即，以及大同-怀来-天津特高压交流项目潜在招标，公司业绩有望进一步增长。此外，特高压和主网架投资保持高位，国家电网输变电设备集招2024年前三批金额达433亿元，较同期持续保持增长态势，公司凭借市场领先优势中标量稳居市场第一。②配网业务方面，国家能源局发布《配电网高质量发展行动实施方案(2024-2027年)》为配网行业发展提供政策支持，预示着公司配网业务将迎来新的增长期。③网外业务方面，市场拓展成效显著。随着火电、核电等大型传统电源并入1000kV或750kV骨干网架，公司在电厂升压站建设中超特高压产品的订单有望实现高速增长。

海外市场拓展加速，市场影响力显著提升

公司积极拓展全球市场，产品已覆盖超过70个国家与地区，并成功构建了完善的海外营销网络。特别是在252千伏组合电器和中压环网柜领域，公司已成功打入欧盟高端市场。此外，公司在意大利ENEL项目中以2.6亿元的中标金额，实现了中压环网柜和252kV GIS设备在欧盟市场的首次突破。同时，公司还中标了西班牙能源集团的72.2kV至145kVHGIS设备供货项目及德国的110kV升压开关站项目，进一步巩固了在欧洲高端市场的地位。

投资建议

考虑到特高压及主网建设加速，海外市场拓展显著，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增长。我们预计24/25/26归母净利润分别为11.22/14.15/17.05亿元，对应PE分别24/19/16倍，维持“买入”评级。

风险提示

海外业务拓展不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券王一如研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.93%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.61亿，根据现价换算的预测PE为21.31。

最新盈利预测明细如下：